然而，在上市前交易中，Coinbase的股价上涨了一点多，该公司的每股价值比其直接上市参考价格低70美元左右；Coinbase也较近期高点下跌了约57%。该公司令人难以置信的利润2021美元净收入36亿2000万美元，从73亿5000万美元的总净收入-导致了一个价值较低的CONBASE，至少根据最近的交易。
对于一家2018年市值80亿美元的公司来说，2022年470亿美元的市值远未失败。但它仍然只是Coinbase几个月前及其上市时市值的一小部分。
这是我们以前提到过的一个主题，但最近对整个技术市场的重新定价再次说明了这一点。
然而，问题不仅仅在于Coinbase，尽管令人好奇的是，它今天的估值似乎是基于利润倍数而非收入倍数。SaaS估值的飙升又回到了现实中，Altimeter Capital的Jamin Ball本周报告称，“自疫情开始以来，高增长的软件收入倍数首次恢复到新冠病毒之前的水平。”
这位前风险资本家还写道，增长最快的群体今年的业绩“比低增长和中增长的软件”公司还要差。就软件公司的价值而言，这是一个颠倒的季节，增长溢价急剧下降。
我认为这就是为什么我们看到2021年末的资本大炮从这些交易中撤回的原因。Tiger、D1和其他人押注，他们可以向中后期软件市场注入大量资金，并在他们的投资组合跟随开放的IPO窗口进入欢迎的公开市场后获得回报。如果IPO窗口一直敞开，如果软件估值在短短几个月内没有大幅下跌，那么这一策略在短期内可能具有难以置信的增值性。
然而，情况恰恰相反。那么，这会给后期创业公司留下什么呢？我想是有麻烦了。
他们真的有麻烦了吗，还是你只是在周五表现得很悲观，亚历克斯？