非风险投资基金在 2021 年第二季度投资了创纪录的 42% 的科技创业资金交易； H1 '21 美国启动资金为 $150B，2021 财年有望使 2020 年总额翻一番

大型资金管理公司上个季度扩大了他们在硅谷的主导地位，将风险投资家排在了曾经的利基业务中，并使 2021 年的初创企业融资记录几乎翻了一番。根据研究公司 PitchBook Data Inc. 的数据，对冲基金、共同基金、养老金、主权财富集团和其他所谓的非传统风险投资者在第二季度比以往任何时候都更加活跃。这些公司参与了 42% 的创业融资根据 Pitchbook 的数据，这些交易占投资资本的四分之三以上。根据 PitchBook 的一份报告，2021 年上半年对美国初创公司的投资达到 1500 亿美元，超过了 2020 年之前每年的全年资金。根据对投资者和初创企业高管的采访，大型资产公司拥有大量资金，行动迅速，不太可能要求董事会席位或参与公司决策，这通常使它们对创始人更具吸引力。结果是交易的速度令人眼花缭乱。 “这就像快速约会，但更极端，”彼得菲什曼说，他是硅谷的资深技术专家，去年与他人共同创立了数据自动化初创公司莫扎特数据公司。大资金经理长期以来一直将他们的一些投资组合分配给传统风险投资——资本公司。但大约十年前，在接近零利率的经济环境中，许多人开始直接投资初创公司，从那些保持私有化时间更长的科技公司那里寻找更好的回报。多年来，传统的风险投资家经常将他们视为旅游投资者和缺乏启动投资特定技能的傻钱。但他们坚持下来并加倍努力。如今，在创业公司投资金额排名前 10 位的投资者中，有一半是非传统风险投资者，包括 Fidelity Investments Inc. 和 Tiger Global Management。根据 PitchBook 的数据，在过去 10 年中，包括非传统风投投资者和零风险投资公司在内的创业融资轮数翻了一番。

英国资产管理公司 Baillie Gifford 管理着超过 4500 亿美元，于 2012 年进行了首次创业投资，并于 2019 年推出了专门的私募市场投资组合，“真正开始向后期注入大量资金私人市场，”投资组合经理罗伯特纳茨勒说。一些传统的风险投资公司正在摒弃旧的做法以跟上步伐。为了迅速采取行动，一些风险投资家表示，他们正在减少审计和客户检查，并接受初创公司关于盈亏的说法。 “没有具有定价纪律的风险投资基金。我们所有人都屈服了，”风险投资家基思·拉布瓦 (Keith Rabois) 上个月在推特上写道。根据数据提供商 CB Insights 的数据，从 2016 年到 2019 年，平均每月有 35 笔交易的融资轮次达到或超过 1 亿美元。今年，它是每月 126 笔交易。所有这些钱都使估值飙升，这提高了所有类型的初创投资者及其创始人的账面利润。根据 CB Insights 的数据，五年前，有 14 家初创公司在 4 月至 6 月的季度估值达到或超过 10 亿美元。今年，有 136 家公司在三个月内达到了该估值。总部位于波士顿的 Motif FoodWorks Inc. 生产植物性肉类和乳制品替代品，主要由非传统投资者支持，其 6 月份的 2.26 亿美元融资由安大略省教师退休金计划和贝莱德管理的基金牵头，首席执行官乔纳森·麦金太尔说。麦金太尔先生说，传统风险投资家对他成立两年的初创公司的融资金额和估值犹豫不决。安大略省养老基金和贝莱德将分别获得董事会观察员席位，而不是全董事会投票权。

IPO 热潮带来的意外收获强化了投资者的方法论。根据 PitchBook 的数据，去年首次公开募股和将初创公司出售给大公司的收益中，约有 95% 来自非传统投资者支持的公司。向高速投资的转变为创始人提供了更多的筹码。一些人取消了演讲台——曾经是潜在投资者必备的公司演示文稿——而不是空手出席投资者会议。据投资者和企业家称，其他人在同意让他们加入一轮融资之前，预先要求投资者提供免费赠品——例如潜在客户的姓名和数量。一位风险投资家表示，越来越多的创始人要求并获得所谓的股权更新，因为他们的股权在一轮融资后上升了几个百分点，而不是下降。 “我必须变得灵活，并且比过去付出更多，”安迪博伊德说，他是富达的长期高管，曾帮助该公司开拓创业投资领域，现在经营风险投资公司 Bramalea Partners。这包括提供“洞察力、数据、联系，并在任何投资机会之前建立这些联系”。与传统风险投资公司相比，非传统投资者往往拥有更大的资本供应和更低的回报门槛，这让他们在估值上有更大的回旋余地。 PitchBook 的数据显示，由非传统投资者牵头的交易的估值平均是传统风险资本家牵头的交易估值的五倍。非传统投资者通常也接受非传统交易条款。 Beta Technologies Inc. 于 5 月在其第一轮机构融资中筹集了约 4 亿美元用于制造电动飞机。据知情人士透露，风险资本家对这家成立四年的初创公司的投资回合持反对意见，共同基金经理富达领导了这笔交易。该人士表示，尽管富达没有提供最高估值，但它确实同意了一个不寻常的条件：70 多名 Beta 员工可以在这轮投资中以与富达相同的价格获得相同级别的股票。有逆风。研究表明，通货膨胀和可能的加息可能会减少可用廉价现金的数量，阻止非传统投资者对初创公司等高风险和长期押注进行投资，并压缩公共股票市场和初创公司的估值学者和经济学家。拜登总统提议的增税将提高资本利得税和公司税，这也可能会阻止投资者活动。

风险投资公司 Accel 的合伙人 Rich Wong 希望从泡沫中得到一些喘息。 “我们预计会看到一些资本和估值回落，”他说。出现在 2021 年 8 月 2 日的印刷版中，名称为“外部人士推动科技初创企业融资的兴起”。