秒应该做更多的是制作透明的启动股权补偿

Yifat Aran博士是一家位于以色列理工学院技术的访问学者，以及海法大学法学院的助理教授。她从斯坦福法学院获得了JSD，她的论文侧重于硅谷初创公司的股权赔偿。

典型的情景是雇主提供许多股票期权或限制股单位（RSUS）作为要约信的一部分，但尚未提及公司的总股数。如果没有这段信息，员工无法知道他们的补助金是否代表0.1％的所有权股权，0.01％或任何其他百分比。员工可以要求此信息，但雇主不需要提供它，并且许多初创公司根本没有。

但这不是它的结束。由于缺乏适当的披露要求，员工完全忘记了最突出的启动估值信息 - 描述公司的资本化表和汇总清算偏好（如果公司销售，则确定，将支付多少钱员工接受任何支出之前的投资者）。不考虑风险投资融资的债务状况，员工往往高估其股权拨款的价值。这与独角兽公司的员工特别相关，因为后期融资中常见的术语类型对公司普通股的价值具有巨大且常误导的影响。

什么有监管机构来解决这个问题？不多。在目前的监管下，绝大多数初创企业免除向员工提供任何信息，而不是选项计划本身的副本。一小部分初创企业在一年内发出超过1000万美元的证券，需要提供额外的披露，包括更新的财务报表（两年的合并资产负债表，收入报表，现金流量以及股东权益的变化）。这些披露可能包含有关启动的敏感信息，但仅与员工想要回答的估值问题远程相关。该公司最近的公平市场估值和员工预期的各种出口方案的预期支付的描述将传达更有用的信息。

目前监管的问题不仅仅是它为员工提供了太多或太少的信息 - 它既和更多。作为约翰尼马里斯的歌词和丹威廉姆斯的歌曲，它是“太多，太少，太晚了。”该法规要求披露太多无关紧要和潜在有害的信息，太少的物质信息，并且在不允许员工有效决策的时间范围内交付披露（仅在员工加入公司之后）。

这种情况不仅对员工本身而且是整个高科技劳动力市场的不健康。人才是一种稀缺的资源，即各种规模的公司依赖。缺乏信息阻碍竞争，减缓员工流量更好，更有前途，有希望的机会。从长远来看，员工的信息劣势可以侵蚀股权激励的价值，并使初创公司更加困难，以争夺人才。

在我在哥伦比亚商业法审查的一篇文章中，标题为“为初创员工制定披露工作”，“我认为这些问题有一个相对容易的修复。应要求在至少100名员工中出现超过10％的股票超过10％的股票来根据出口瀑布分析披露员工个人偿债。

瀑布分析描述了现金流量分配安排的崩溃。在启动金融的情况下，该分析假设该公司的股权销售，并根据其各自的清算偏好，在“瀑布”下的“瀑布”中分配了所得款项，直到普通股东最终获得残余索赔，如果有的话。虽然信息模型包含的信息可能非常复杂，但输出不是。瀑布模型可以渲染绘制在X轴上的每个可能的“出口估值”的图形，员工的个性化“支付”在Y轴上指示。在CAP表管理平台的帮助下，它与刷新几下鼠标一样简单。

这种视觉表示允许员工了解在一系列退出价值中，即使他们不明白在背景中运行的数学和法律术语，也会跨越一系列退出价值。有了这些信息，员工不需要规则701所要求的传统形式的披露，并且启动可以解除其财务报表所载信息的风险将属于错误的手。批判性地，我还认为员工应该作为要约信的一部分收到这些信息 - 在他们选择是否接受包括股权赔偿组件的工作机会之前。

今年早些时候，证券交易所发布了拟议的修订规则701.该提案包括许多发展 - 其中介绍了财务报表披露的替代方案。对于初探雇员的员工超过1000万美元证券的初创公司，该提案允许在披露财务报表之间进行选择，并提供证券公平市场价值的独立估值报告。根据该提案，后者应由独立评估决定，与内部收入守则第409A条规定的规则和条例一致。

这是正确的方向 - 公平的市场估值比公司的财务报表更有用。然而，本身的409A估值的公开是不够的。它是硅谷的众所周知的409A估值非常不准确。由于评估公司希望与本公司保持持久的业务关系，并鉴于估值基于管理团队提供的信息，并须经董事会批准，启动保持几乎完全控制结果。因此，该公司的409A估值仅当其包括用于产生结果的瀑布分析时，才能提供信息价值。此外，SEC的提议仍然允许绝大多数初创公司（只要他们避免1000万美元的门槛），提供股票赠款，而不提供任何有意义的披露。

超过30年，秒几乎完全解化了启动股权补偿，以适应初创企业的不断增长，以依靠人才战争的股权。但是，秒有并仍然重视就业公式 - 员工对其股权赔偿价值的信息的另一方。在证券监管制度下，重新审视其投资者能力的保护时的时间成熟。