什么结束了独立的

上周的帖子旨在简单直接的宣布，我们的初始义目.VC实验结束，并不再接受申请。我一直打算跟进更多的帖子以解包我们的经验和教训，为那些希望建立在我们已经开始的内容。今天是下一部分的那一天。

每当我在一块发布发布时，我就会有一些关于如何收到帖子的个人预测。上周，我的手指比以往任何时候都在那个出版的按钮支撑浪潮，为一波失望，扣篮和“我告诉过你”。

支持，鼓励，以及缺乏一个更好的词语，对我的缺乏缺乏的爱是一个急需的平底锅，因为我仍处于加工中间的情绪。

最近来自朋友读取的“有时像这些有价值”读取。如果我再也没有过那些话，我肯定会在上周终止他们。你的回答量的价值永远改变了我。

所以谢谢。谢谢你向我展示你最好的。当我沿着这次旅程中脱落时，谢谢你宽恕我。还有很多剩下的，还有很多人要分享。

在那张备注上，以下是对一些逆风的探索，我们面临着赤裸裸的人跨越实验，从实验到机构级投资策略。

从关于Indie的第一篇文章到最新的，外人始终试图将其框架框架框架是“旨在陷入困境的替代融资计划，该计划旨在释放出速增长的创始人”。尽管有许多公司的投资组合，但增加了3x到10x的收入同比，几乎没有几个收入的八个数据，即“缓慢增长”叙事是我们无法动摇的人。讨论资金，增长和野心似乎没有细微差别的空间。显然，包装交易。

为了清楚且明确地说明，Indie从来没有是一直在建立一个由明确或不合规企业家领导的Plodding公司的组合。

Indie的种子被我早期接触到阿特斯人，Github，音乐，多人的创始人，以及许多分享共同血统的其他人。尽管具有巨大的金融成果和影响，但他们选择早期关注基本面，每次选择在没有外资之外，直到他们控制自己的命运和实现重大规模之后。当我与与Qulatrics的Ryan Smith一起对话中的Soundbite分享：

“筹集种子回合对我们来说是一个巨大的错误。如果我们筹集了种子循环，我们将专注于投资者所需的市场和里程碑，所以不需要客户的需求。“

当时我们推出了Indie.vc实验时，常识是任何复古年度VC资产类别所产生的85％+在大约12-15家公司中所产生的85％+返回。与这种理解牢牢地到位，那些罕见的独角兽的种族就在上了！

Indie背后的思想有点不同 - 我们如何解锁未来12-15的价值驾驶公司？在独立的核心.VC战略是一种信念，即如果没有数千个风险规模的机会忽视或过度超过的，那么如果他们有一个不同的道路和社区的社区，那么忽视或过度持续的人可能具有更高的可能性。志同道合的运营商和顾问分享该旅程。

这些不是缓慢移动或毫不魅力的人。但他们往往在不赞成的市场中，或者来自于在风险投资的初创企业中疯狂强名的人口统计，或者相信它，他们只是不想建立启动世界告诉他们的方式到。

我们无法撼动这种感知，而本周最大的标题是Zapier的140米，在每年只筹集1.5亿美元的总资金后不会丢失我。有成千上万的“Zapiers”在那里死于饥饿或遭受过度消化的过度，谁可以从独立的道路和创始人社区受益。

不幸的是，已被证明是媒体和机构资本分配者的令人难以置信的困难违规行为。 （侧面笔记 - 上面提出的VC表示独立是一个缓慢增长的战略，也是一家在一家共同投资者，在一家独立公司，在去年5倍的收入增长......）

独立方法的一个关键宗旨是独立的价值，或者我们所指定的是允许的企业家精神：

我们希望启用一个世界，创始人不需要从越来越小的Fickle资助者中存在许可。我们希望看到公司茁壮成长，距离Sand Hill Rd超过30分钟。或旧弗朗西萨。我们希望看到那些看起来不像，谈话的企业家，像或看世界一样，看起来像他们确实实现了全面的潜力。如果我们继续运行每12-18个月，我们将继续运行当前的VC备份启动账单，那么有一种狂野，奇怪和美妙的机会。

我们试图解锁创始人独立的主要方式是通过专注于基础知识，利润率，盈利能力。一旦实现，我们的集体所有权和可选择将复制。

例如，我们有一个独立公司，我们为今年的资助了这一点，以便在今年的价格上为10米+ 1000万美元。自从我们投资以来，他们每年都在增长2-3倍。我们拥有20％的业务+。他们不需要或想要筹集更多资金。我们和创始人的价值是复合而不是稀释。如果他们想要，他们可以提高更多，如果他们想要或他们可以继续增长和复合，他们可以销售。这不是一个像差，这是独立模型。鉴于该业务的增长率和基本面的实力，它可能会多次退回整个基金。

尽管在我们的投资组合中出现了许多故事，但在廉价资本寻求快速收益的世界避难所，基本面已经失望了。我经历了不可估量数量的空白凝视，因为我的独立公司正在实现我们的独立公司正在实现的关键指标，或者在我们的投资组合中的低死亡率（12％与典型的VC徘徊在30-50％之间）。这就像说外语一样。

事实证明，当资本丰富并且一切都是右边的，在许多人中管理所有权和术语的方式只是在越来越高的估值中提高更多金钱。

当我与朋友和LP分享这种挫败感时，他们回答了“你正在演奏一个增长游戏的价值手”。他们绝对是正确的。播放了起动游戏的方式，即使是引人注目的基础知识也会享受遥远的后座，以筹集多少钱，在他们提高的估值时，他们的估值是什么，它是哪个顶级公司领导着加强。这不是敲门声;相反，那些是这些规则的确认。我试图用不同的规则玩并被烧毁。

我们觉得我们觉得的另一个关键宗旨对于独立就是将创始人控制在控制中。不仅仅是他们的公司，而且也是他们的帽表。我们表现​​出这一价值的一个重要方式是通过我们独特的术语，使创始人通过在我们的初始投资的任何一点中重新购买高达90％的股权来控制他们的稀释。

尽管在每一种可想到的方式几乎与经典敞篷笔记相同，但救赎和封装回报的释放阀是一个非常陡峭的学习曲线，最多是最大的。我们认为是我们努力编码的方式，被证明是一个吞咽的硬丸，因为更多的创始人和LPS而不是我算。

在采访许多独立创始人之后，清除回购选项很有趣可能是有趣的，但真正把它们放到独立（除了钱，DUH）是对价值观的一致性，有机会在不断增长的运动中发挥作用的机会并且渴望成为一个想要建立和规模的创始人社区的一部分。融资后，几乎所有这些都是有意帮助我们实现我们最初投资的上行程序，以证明市场的替代缩放路径的价值，即独立向他们开放的替代缩放路径，而不仅仅让我们返回现金流量。

如果尚不清楚Indie位于银行之间的频谱和闪电展示的地方，它应该捕捉到焦点，我们被设计为更多VC邻近。虽然我们在我们的可换股票据中拥有收入赎回释放阀，但我们已经根据潜在股权的资金决策，而不是3x赎回的可能性。

但正如旧的谚语所在，在一分钱，以英镑为英镑。通过在我们的模型中拥有任何收益份额，我们成为大多数人的思想中基于收入的财务（RBF）贷款人。正如我最近写到了潜在的LP：

事实上，我们积极地从这个术语中距离。我们甚至已经消失了，要求从这个精通产品中删除，这在我们被要求拥有他们对我们所写的一点之前突出的技术。

去年，我们发布了一个名为介绍的产品，为非稀释贷款人的新兴市场提供前门，坐落在上述频谱上靠近银行。我们喜欢我们的贷款伙伴！但我们不是其中之一。

如果我们被视为RBF贷款人，我们会看起来像一个可怕的贷款人。在需要单一的救赎之前，他们的正确思想中的贷款人将提供2至3年？我们是投资者，而不是贷方。但在我们的术语中拥有收入分享方面，这些方面在许多人的思想中。并使向我们视为RBF的创始人的资本计算成本，这是一个太混乱的。从机构LP侧，让我们没有明显的分配桶。

当机构LPS希望投资于一项基金时，他们评估其对其他公司和行业基准（以及其他返回指标）的内部回报率（IRR）。

公平的股票股票投资根据GAAP的投资非常简单，并季度调整估值，以反映市场价值或最近融资的估值。 Indie.vc投资在技术上是股权的选择，而不是股权本身。直到我们的投资转换到CAP表，GAAP和行业最佳实践，说我们必须以成本 - 没有标志对市，没有下一轮。鉴于我们常常将这些投资作为股权的备选措施，这也意味着我们必须在多年的费用上持有这些投资，即使底层公司正在取得巨大的进展。即使在他们做转换时，我们也只标记他们的保守市场，如果他们从VCS或私募股票店筹集，那么该公司将如何定价。

一个榜样 - 我们的一个独立的公司之一是在轨道上，今年收入的大约中午的八个数字，利润较低。我们拥有这项业务的20％的害羞。他们在5年内没有筹集外部资金。我不会猜测公司可以在这个泡沫市场中取得的估值，但我将分享我们的审计师和基于GAAP的会计的估值，让我们载有：1250万美元。

正如您可能想象的那样，多年来携带快速增长的公司，终结了。那价格是在我们的IRR中付款。

由于我们都是朋友在这里，我将分享我们的终身Indie.vc战略（请记住我们独立投资策略跨越两个基金）和我们的基金IV（这是多数独立投资）的实际绩效数字。我将通过类似的市场多倍于上面的示例公司对比这些数字在“作为转换”的基础上进行对比。

截至12/31/20，Indie.vc策略的终身GaP IRR为16％。相比之下，毛重“如转化”IRR为48％。

遵循的行业基准反映了2016年基金复古。对于2016年资金，一个上四分位数净额（净费用）是29％，中位净IRR为18％，平均净IRR为20％。

我们的独立转发基金IV目前标记为11％净IRR，甚至没有在上述基准上注册。但是，“作为转换的”净资金IV的IRR为42％。

GAAP会计在这两个数字之间创造的海湾已被证明是一个非常困难的难以让我们在机构LPS的思想和电子表格中交叉。

正如我在我之前的帖子中所说的那样，这一切都不是成为怜悯派对。

这不是LPS的失败。在过去的6年里，我谈到了阳光下的每一个LP的味道，从大型和小家庭办公室，资金基金，以及公开自称替代资金模型的基金，而是私下幽灵，我们建立我们建立他们的人（这是另一个时间的故事......）。

是我无法翻译我们看到的需求，我们公司正在进行进入产品机构LPS的进展想要支持。最终，是我决定没有这种支持水平，我无法继续以比我相信其应得的规模更小的规模推动独立实验。

还有我选择离开经过验证的道路，我们在OATV佩戴的卫星，为我们现有的LPS提供了非常伟大的回报。我明白了这种风险并生活了很多后果。我不会交易我的经验带走他们的世界。这部精灵是一个完全新的类别的瓶子，在这里建造，在这是我职业生涯中的一些最有价值的工作。而且，正如我在我以前的帖子中提到的那样，我确信我们的基金Returns将竞争对手的最佳绩效。

OATV将继续（我们今天持有第一个接近的基金v），独立会找到一种方法也可以继续。无论我们是否看到一千个“Indies”绽放，或者我们是否会带回一条2.0版本，它在我的DNA中，无疑会发现我在此处的任何工作中表达了新的和意外的方法。

我从来没有打电话给独立的运动，但许多其他人都有。有一句话我一直都喜欢那种类似的东西“它只是一个运动，直到它没有你就会移动”。所以，现在，我会看着你们所有人从这里移动它。