早期的DoorDash投资者不屑一顾，称公司可以从这里增长10倍

送餐公司DoorDash在本周公开市场上的惊人亮相让很多人感到困惑。尽管毫无疑问发展迅速，这家无利可图的送货公司因其聘用方式而遭受了无数次抨击，而且其IPO（像其他演出经济公司一样）使许多经济问题仍未解决。

那么，为什么一家公司在2019年亏损6.67亿美元，在2020年前9个月亏损1.49亿美元（在大流行导致的高增长时期），其公开市场投资者的估值为558亿美元？他们失去理智了吗？

萨尔·古尔（Saar Gur）认为他对这些问题有答案。古尔（Gur）是早期风险投资公司CRV的长期普通合伙人，能够在其最初的几轮中向DoorDash写一张支票，包括种子基金，A轮和B轮融资，他建议该公司在该公司的股份将归还这些支票来自众多CRV基金。简而言之，他远没有偏见。但是，在今天早些时候的一次电话会议中，他描绘了DoorDash的图片，其中DoorDash不仅变得有利可图，而且是今天的十倍。这是一次有趣的对话，出于长度和清晰度的考虑，对其进行了轻松的编辑。

SG：我继续寻找，寻找Tony。 [竞争对手的送达服务] Postmates成立两年半到三年以前，我认为创始人很棒[但是我不确定要投资]。另一家公司Fluc由这个非常进取的企业家亚当（Adam）经营，他在帕洛阿尔托（Palo Alto）引起了一些议论，我很好奇并结识了团队，因为我们从事食品业务，并且认识许多餐馆老板。我的妻子是一位食品企业家，并建立了这家名为Fraiche的自制酸奶连锁店。

因此，我给我的朋友米斯蒂发了电子邮件，他当时是奥伦（在帕洛阿尔托）大学大道上奥伦（Oren）的鹰嘴豆泥的总经理，他说：“我们正在寻找这家公司，弗卢克，我们很乐意得到您的想法。”她说：“ ​​Fluc的团队还不错；他们的技术[比其他一些人]要好，但是他们无法以对我们真正有帮助的方式理解我们的问题。您应该在DoorDash的斯坦福大学与这些孩子聊天。’

如果有任何投资技巧，不仅是对Fluc（后来的创始人继续前进）进行投资的确认性偏见，而且我们做出了艰难的决定并追逐DoorDash团队。我们在帕洛阿尔托的Fraiche遇见了他们，从那一刻起，就像我们正在完成对方的判决一样。

SG：从第一天起，团队就谈论建立物流公司。例如，他们了解[eatery] Oren的鹰嘴豆泥，当时很受欢迎，但房子前排座位有限，后面有一个大厨房。 [联合创始人兼首席执行官] Tony [Xu]和[联合创始人转变为VC] Evan Moore表示：“我们希望锁定[座位]和额外厨房容量有限的流行概念的客户，并直接与厨房整合，因此我们不“不必与前台人员进行互动。”

当时，Postmates已从排队等待为您买iPhone转变为运送食品（包括从Fraiche），但他们会派人到您的商店，下订单并等待。相反，DoorDash将iPad放在厨房中。

TC：您说过CRV错过了Uber，特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）离开了您的办公室，前往了Benchmark，直到他签署了条件书，他们才允许他离开。您认为Uber应该还是应该成为DoorDash？在DoorDash成立之前，我于2011年与Travis会面，他将Uber称为物流公司，该公司将提供食品和许多其他东西。鉴于DoorDash占据主导地位的市场份额，您认为Uber等待太久才开始交付产品吗？

SG：最初的Uber与食物完全无关。只是随着时间的推移，乘车服务并没有改变。它的A系列甲板上是一个人举起手来试图叫出租车的照片，但对食物没有真正的了解-至少那是我的回忆。随着时间的流逝，它成为了Uber的一切。

但就发生的事情而言，DoorDash在帕洛阿尔托启动了。其他许多公司也位于旧金山，而Tony和团队必须决定是否在旧金山作为下一个主要城市开展业务，还是在其他地方开展业务。在我参加过多次讨论之后，他们集中讨论了圣何塞。

大多数人不知道，但是圣何塞是美国第十大城市，其布局与其他中线城市和美国郊区相比，与旧金山更为相似。我认为这是一项关键的战略决策。当时，[较大的竞争对手] GrubHub和Seamless已在人口稠密的城市中证明了[模型]。真的不明显它可以在圣何塞或任何郊区使用。

TC：显然，投资者对DoorDash的建造感到兴奋-兴奋到昨天其股票发疯了。您是否像Bill Gurley一样，对承销商将钱留在桌上感到沮丧？您认为传统的IPO破产了吗？

SG：我实际上是在雷曼兄弟（Lehman Brothers）的投资银行团队开始我的职业生涯，因此看到了IPO的过程，虽然我很欣赏[沮丧的是，一家公司根据定价留了一些钱，但战术上的挑战[是那]很难预测。您知道一旦市场转向散户投资者，市场将承受什么。

让我兴奋的是[DoorDash]筹集资金是因为他们才刚刚开始。我确实认为这可能是一家市值超过5000亿美元的公司。有很多令人兴奋的事情。至于筹资活动，我认为银行家很难知道它将随大盘进入何处，所以我不像其他人那么消极。

SG：让我们从提供食物开始。 DoorDash在郊区的市场份额已增长到60％以上，在美国的整体市场份额已超过52％，因此他们赢得了食品配送市场。而且，如果您看一下[中国购物平台]美团和其他全球食品配送业务，仅假设这两家公司继续沿自己的道路执行，那么就可以得出DoorDash [价值] 1,000亿美元的道路。

但是对我来说，更大的故事是，如果您返回美国邮政服务，过去通常要花两周时间才能收到一封信。然后，FedEx启动，邮件突然变慢了。在联邦快递推出之前，USPS的[净发起人得分]确实很高。或[想到]拨号[互联网访问]，这在[我们拥有]宽带之前一直很棒。

我们看到的是，消费者更喜欢即时性和这种神奇的功能，只需按下按钮即可在25分钟内交付冰淇淋或牛奶，然后您就可以从那里开始分层。例如，我们在12月与梅西百货（Macy's）建立了合作伙伴关系，因此，如果您购买衬衫或连衣裙，现在可以在一个小时内在家中购买。当您查看DoorDash为实现该愿景而构建的基础架构时，该公司看上去更像是Amazon。

那是在做梦，那是与乘车共享和Uber核心业务截然不同的业务。

TC：您正在将DoorDash与Amazon进行比较，后者是一个资本密集型业务，拥有大量硬资产。您看到DoorDash朝那个方向移动了吗？与此相关，DoorDash可能会对哪种收购感兴趣？

SG：公司始终专注于技术。 DoorDash Drive是许多人不了解的产品，但它为不想推出自己的送货网络的商人提供了动力。假设您转到Walmart.com并订购了一堆杂货。 DoorDash正在推动这些交付。梅西百货希望推出一小时的送货服务。 DoorDash Drive允许他们这样做。 DoorDash现在还拥有一种纯粹类似于SaaS业务的产品，该产品使希望通过自己的驾驶员控制整个交付体验的大型连锁店能够做到这一点。吉米·约翰斯[三明治连锁店]现在正在使用DoorDash软件通过自己的司机来运营整个订单和送货业务。

就像AWS一样，DoorDash的某些部分是真正的软件业务，并且其中的一部分是资本密集型的​​，例如Dashmart [今年夏天推出，便利店由DoorDash拥有和运营]。他们会购买7-11还是类似的东西？我们看到[交付初创公司] goPuff上个月收购了BevMo；并非没有理由这样做。借助Dashmart，他们已经可以根据人们希望立即获得的数据看到很多内容。

TC：DoorDash还涉足了幽灵厨房市场，在旧金山南部的红木城开设了一家工厂。这会成为更大的倡议吗？

SG：我认为肯定是在区域内。 DoorDash可以使用数据，并且说，您不需要构建另一个Long John Silver或Taco Bell（与一些客户保持联系）；您使用我们的Redwood City厨房。我们已经可以向您显示可以将可能需要一个小时的[突出显示]交付转换为15分钟的数据。它们确实在促进这些概念的收入增长。

还有另一组企业家可以使用这些数据说，例如：“嘿，帕洛阿尔托没有披萨餐厅，所以我们将要成立萨尔披萨公司来填补这个空白，并且这样做具有成本效益，因为我们不需要建立一个带有座位的场所，而所有建筑规范都涉及亲自为客户提供服务。”

TC：与此同时，有人读了一家餐馆老板的故事，他们抱怨与DoorDash合作涉及的费用。

SG：我曾经是一家餐馆的老板，我可以告诉你，即使是对于拥有沃顿商学院MBA学位的我的妻子来说，也很难掌握所有数字。你感觉每个人都在骗你。经营一家小企业真的很困难。因此，它不是基于良好的数据，即使它是基于的，如果您认为DoorDash正在增加增量收入，并且如果您了解边际利润的概念，那么您应该继续出售产品，因为您可以利用边际利润来赚钱食物，那么您就有多余的厨房容量。

如果您看的话，这就是DoorDash签署[大约]前50家快速服务餐厅中的45家的原因。这些都是定量的小组，只要他们拥有，他们就不会这样做，如果不起作用，他们会投资于这些伙伴关系。

TC：关于这些快速服务的餐厅和幽灵厨房，这些系统是如此高效，以至于人们担心随着时间的流逝，夫妻间餐厅会被淘汰。您如何看待这种担忧？

SG：我认为我们是社会存在的人，我们在寻找经验，并且与某人断面包并没有消失。我认为，更聪明的品牌-就像我们在实体店和在线店中看到的那样-[包括线下和在线]。更聪明的概念将理解如何跨渠道建立那些品牌。然后，我仍然认为，在人们寻找这些如何聚会和分享食物的经验之后，世界和法国洗衣店将仅在COVID发布之后继续保持良好的发展，这是许多人的热情所在。

SG：如果您查看事实，今年夏天该公司实际上是盈利的。不仅如此，他们还向其他小企业提供了1.2亿美元，或者给了他们信贷，以支持COVID，所​​以如果他们不这样做，他们实际上会产生很多现金。

对于像DoorDash这样的公司，您必须具有远见卓识并能够招聘，但还需要高度定量，而且Tony始终能够吐出准确的数字并设定非常定量的目标。尽管他们在新兴市场中没有利润（因为它们正在增长），但他们还是可以向您展示他们不仅在较旧市场中如何获利，还可以向您展示它们在这些市场中随着时间的推移如何扩展。

在任何时候，他们都可能会减慢增长速度并提高盈利能力，但这不是剧本。