现任者，而不是初创公司，是监管套利者
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Pexip、GDPR和欧洲软件公司经济学：Pexip是一家视频会议软件公司，最近成功进行了首次公开募股(IPO)。它说明了欧洲技术监管的一些有趣的副作用，这些监管鼓励专注于欧洲的本土软件公司，并推动更大的公司将IT外包。
套利“死时间”。娱乐填补了你日程表中的空白，你可以通过思考它填补的空白的大小来理解公司的增长模式。但也许我们的日程安排需要他们过去拥有的闲置时间。
在Media Res.过去的十年里，人们创造了一种新的类型：一部简短的纪录片，在动作开始后立即开始拍摄。这些电影在情感上非常扣人心弦，但观众并不都得出相同的结论。
ZoomInfo：LinkedIn意外IPO克隆：ZoomInfo昨天开始交易。它是一家独一无二的公司，因为它最终提供的服务与LinkedIn的Sales Navigator相同，但它的构建方式完全不同。这给它带来了更高的扩展成本，但至少有一个独特的优势。
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一个有趣的思维实验是问：如果新产品是先发明的呢？假设JUUL存在，在其目前的监管制度下-国家对口味的限制，地方对电子商务的禁令，以及对广告和优惠券的限制。考虑到不确定性，所有这些都是谨慎的：数十人死于使用非法掺杂物的其他蒸发产品，尼古丁会使人上瘾，而且随着人们将一种新产品放入体内，它有可能产生不可预见的副作用。
想象一下，在这个世界上，一些企业家决定购买JUUL加工和蒸发的原材料，然后说服客户用纸包装，放火，并吸入结果。
这种做法显然会被视为危险的，并将受到极大的限制或受到彻底的禁止。正如美国癌症协会指出的那样，“烟草烟雾由数以千计的化学物质组成，其中至少有70种已知会致癌…。其中许多物质(在电子烟中)的含量似乎低于传统香烟，但这些产品中尼古丁和其他物质的含量可能差别很大，因为它们没有标准化。这些设备对健康的长期影响尚不清楚，但正在进行研究。“。
显然，对电子烟的限制是有意义的。但同样明显的是，燃烧的叶子中的化学物质比甘油、丙二醇、尼古丁、苯甲酸和调味剂的混合物更难监测和控制质量。
“和蒸气一样的东西。它会把尼古丁带入你的血液，这是一种兴奋剂。“。
“我们必须通过基因工程来培育一种新的植物，才能达到‘可能’的效果。”
当然，如果香烟从来没有被发明过，蒸发也是不合法的，这是很有可能的。美国政府对新物质持非常怀疑的态度。他们甚至在20世纪初试图打击咖啡因，导致了有史以来最著名的法律案件之一。
其他公司也可以讲述类似的故事。如果优步在出租车之前就存在了，出租车的想法听起来会很荒谬：它就是优步，只不过账户数量有限，你必须从别人那里购买一个，费率是标准化的，你不能审查你的司机，你的司机不能审查你，而且没有应用程序。(出租车系统尤其糟糕，因为这是一份相当不愉快、没有技能的工作，但这是一份需要巨额前期投资的工作，因此奖牌所有者最终负债累累。)。
这是一个比应用程序更古老的故事。互动经纪公司(Interactive Brokers)经历了有史以来最伟大的基于工程的后果之一：在80年代，他们的前身公司开创了电子交易，将一台计算机连接到他们的纳斯达克终端上，自动输入交易。运行纳斯达克的行业协会通知他，他需要在电脑上手动输入交易-所以他建造了一个机器人来键入交易。禁止自动交易有一个很好的理由：它比另一种交易效率高得多，而且纳斯达克的其他会员不喜欢这种竞争。
他们中的许多人确实违反了法律，至少最初是这样。外面有很多规则。许多初创公司都是由理想主义者创办的，他们无法想象有人会禁止他们正在做的事情。但它们与范围广泛的法律相冲突。不同的企业在不同的法律规范下运作；在软件领域，几乎一切都是默认合法的；在金融或医疗领域，最好假设你想做的一切都是非法的，然后看看你是否能找到例外。
在许多情况下，他们扩张最快的地方是合法的灰色地带，或者是一些非常非法的东西。在JUUL的案例中，很明显，他们的许多用户都是未成年人，他们并没有采取太多措施来解决这个问题。(从严格的规则执行角度来看，香烟闻起来很难闻，吸烟者闻起来像香烟是一种好处；这意味着更容易发现。另一方面，音乐行业从惨痛的教训中学到的一个教训是，把每个客户都当作潜在的罪犯对待是次优的。)。
炒作周期是一股强大而被低估的力量。大多数初创公司在启动时都会得到相当积极的公关：欺负一个小小的新贵感觉是不对的。但如果一家公司得到了统一的友好报道，这意味着任何坏消息都是一个有趣的独家新闻。在商业新闻业，就像摔跤一样，脚跟转弯对收视率有好处。
新闻业有一条充满挑战的供应链：大多数博客都在数量上进行了优化。TechCrunch每周发布235篇文章，The Verge 204篇，Masable100篇，Yahoo Tech 374篇，Business Insider令人瞠目结舌的1108篇。很难在一周内有这么多好点子，但公关行业会提供帮助，提供预先打包的故事、图表和叙事。
初创公司做公关-早期投资者提供的服务之一是向友好的记者介绍，他们提供的另一项服务是对报道实施禁运，以最大限度地发挥公关影响力。但大公司往往有更大、更有经验的公关部门，所以他们更善于让人理解他们的故事。这些大公司也有很大的法律部门，所以他们可以迅速发现竞争对手的违规行为。
如果所有这一切听起来像是对无视法规的初创公司的认可，事实并非如此。或者，如果是的话，那就是合格的。法律需要随着情况的变化而调整。一项强制邮寄通知的法律应该在电话发明后更新，在电子邮件之后更新，在短信之后更新。但当一家老牌公司在过时的法律结构内运营时，它有动机通过保持这种法律结构过时来保持利润率。与此同时，初创公司可以通过自举获得他们想要的合法代码，方法是在早期绕过规则，然后在它们站稳脚跟后变得合法。
从某种意义上说，整个过程就是一个信息发现的过程。当iPhone问世时，没有人知道出租车徽章已经过时了。拼车公司才做到了这一点。但是，如果公司肆意无视规则，他们将把成本强加给其他所有人。新奇的公司确实有两个监管驱动的任务：
与政府合作，根据不断变化的技术制定一套有意义的规则。(当然，科技公司的游说者非常有偏见。但另一方的游说者也是有偏见的，而且并不是马上就能明显看出一方应该比另一方在道德上更纯洁。)。
在自己的平台上像政府一样工作，为用户提供基本的政府式服务-合同执行、纠纷解决、安全。
私营部门应该做什么和公共部门应该做什么之间的界限不是纯粹的意识形态问题。即使是一个不关心政治的技术官僚也必须随着情况的变化而改变他们的观点。但我们找出哪些法律需要更新的方法之一是，当一家新公司因为违反了规则而获得了很多高兴的客户和很多高兴的投资者。
每个企业最终都会面临这样的决定--“我们是应该定制这项技术，还是应该购买现成的东西？”没有一个包罗万象的答案，就像大多数事情一样，真相落在上下文光谱的某个地方。但正确的解决方案通常是“两者兼而有之”。诀窍在于知道要利用什么工具，以及如何组合它们。这是创造性组装的艺术，这是Versett的团队创造的一个术语。他们与首席执行官合作，帮助从头开始推出新的功能、业务和应用程序。每个月都有数百万人使用Versett制造的产品，他们的团队在过去的七年里一直在跟踪结果。你可以把他们看作是反麦肯锡的专业从业者，他们拥有来之不易的数字体验。
有没有你内部正在考虑的问题？DIFF的读者可以给乔纳森发短信1-403-477-0184，询问任何与商业和技术有关的问题，或者阅读Versett的论文以了解更多信息。
在昨天的这一期中，我注意到中联重科的S-1中有一项看起来很奇怪的税收条款。一些读者告诉我，这是一家公司重组为up-C结构的标准，就像ZoomInfo所做的那样。有关up-C结构的更多信息，请参见此。
The Information(订阅，物有所值)回顾了苹果在自动化制造方面的努力，以及他们在哪里失败了。2011年，富士康首席执行官表示，到2014年，公司将拥有100万台机器人。今天，它们的价格是10万。资料中提到两个罪魁祸首：
小型化：如果你有一项任务，需要把热和压力传感器装在一个靠近移动部件的小设备里，那么最适合这项工作的工具就是人手。这可能是当地的最大值，但这是一个可怕的问题：电子产品的大规模生产恰逢中国可用的劳动力供应急剧增加，因此整个过程围绕负担得起的工厂工人进行了优化。事实证明，这些工人中的一些功能根本不是机器所能替代的。
产品周期短：人类的再培训速度可能快于机器人的重建速度，而且机器人的容错能力较差。这指向了机器人最终可能会对苹果的制造做出更大贡献的另一个原因：设备周期正在放缓。
(顺便说一句，“信息报”对苹果供应链的报道非常出色。他们已经涵盖了许多操作细节，这些细节不会进入10K和财报电话会议，但如果手机要生产出来，这些细节是至关重要的。)
今年4月，我注意到“银湖参与了多笔交易，这表明那里的某些人整体上看好在线旅游领域。”英国“金融时报”已经报道了这个人，他们的联席首席执行官埃贡·德班(Egon德班)。这篇文章突出了两件事：
德班偶尔会表现出对由人脉非常广的首席执行官运营的公司进行投资的偏好。Envoor Entertainment在纸面上是一个糟糕的赌注，但成为阿里·伊曼纽尔(Ari Emanuel)返回的第一个电话肯定有利于交易流程。(举一个来自另一家公司的例子：a16z获得俱乐部交易的原因之一是他们有更多的名人来测试。)。
银湖在旅游方面的投资在一定程度上是对制药公司的押注：“私下里，德班先生曾表示，他认为其他投资者正在贬低制药公司能够成功开发和分销新冠肺炎…疫苗的承诺。”如果你看好疫苗，不要投资疫苗公司；经济结果将由媒体和政府决定，而不是由结束大流行带来的消费者盈余决定。把赌注押在旅行上是正确的方式-前提是这是正确的赌注。(也许银湖的下一个大项目将是调整WeWork的资本结构：WeWork的模式是将更多的人塞进更小的办公室，所以即使是最温和的社交距离协议对他们来说也是残酷的。)。
银湖的其他消息：他们最近投资的信实工业(Reliance Jio)又筹集了一轮巨额资金，这一次来自阿布扎比的穆达巴拉(Mudabala)主权财富基金。银湖此前曾与穆达巴拉达成交易，投资曼城。穆达巴拉和银湖是由…引进的。阿里·伊曼纽尔。
新冠肺炎危机同时将美国人推入了19世纪30年代的前城市宅基地经济，重新创造了20世纪30年代大萧条时代的失业，并推动了20世纪30年代的虚拟经济。我们生活在有史以来最诡异的经济中。
完全正确。它解释了一个具体的现象，那就是科技公司表现优异。由于他们的估值是基于遥远未来高度不确定的结果，任何让未来更近的事件对他们来说都是不成比例的利好。
谷歌的使命是组织全世界的信息。这在过去意味着把用户送到任何最有可能回答他们问题的网页，但越来越多地意味着聚合数据并直接向用户显示。(搜索“weather.com 10016”可以打开weather.com。现在，它在搜索页面本身中显示天气报告。)。他们更进一步，测试将用户直接发送到回答他们问题的页面部分。这是一个很小的调整，但很能说明问题。这是谷歌的说法，即“组织世界信息”的正确方式不应将网页视为内容的基本单位。
上个月，我写了一篇关于网络安全的特殊经济学的文章。由于互联网是全球性的，但黑客法是全国性的，一些国家有动力容忍国内黑客行业作为软实力的来源。但金融也是国际化的，欧盟计划通过制裁俄罗斯黑客来利用这一点。这是一个开始，但并不是决定性的，因为许多俄罗斯国民似乎陶醉于不在乎制裁(俄罗斯宣传奇才弗拉迪斯拉夫·苏尔科夫(Vladislav Surkov)在一篇简介中说，“我认为华盛顿政府的决定是对我为俄罗斯服务的承认。这对我来说是莫大的荣誉。我在国外没有账户。我在美国唯一感兴趣的是图帕克·沙库尔、艾伦·金斯伯格和杰克逊·波洛克。我不需要签证就能进入他们的作品。我没有损失任何东西。“)。
私募股权是资金不足的固定收益养老金可信地声称履行其义务的唯一途径。现在，401K可以参与到行动中来。目标日期基金现在可以投资于私人股本，这将使它们在理论上能够提供更高的回报。AQR提出了一个令人信服的理由，即私人股本基金的超额回报来自于市场下跌时不准确的减记--总体而言，该行业值得支付这些费用，但价值并不比这些费用高得多。这吸引了固定收益养老基金经理的愤世嫉俗，但对散户投资者也有直接的吸引力。