没有人知道什么值得

又过了一周的初创公司成为独角兽上市，只是看到他们的估值飙升。他们的IPO价格已经给他们加分，看到如此多的独角兽达到如此丰厚的公开市场估值，使我们怀疑谁在为谁定价。

这是一个品味问题，一个语义论证，一个茶杯中的暴风雨。更重要的是，没有人知道什么东西值得，这使很多人变得富有和/或发疯。

这不是一个新主题。我已经讨论了很多年，但是今天对我们来说重要的是，公司似乎存在三个不同的估值范围，而且它们之间的差距似乎还没有缩小。您甚至可以争辩说它们已经扩大了。

乐队1是私人资本队列。这些人在Affirm的2020年9月一轮中将其估值为每股19.93美元，Roblox在2020年2月将其估值为40亿美元。现在Affirm的估值为每股116.58美元，Roblox的估值为295亿美元。哎呀

第二类是长期的公共投资群体。这些对IPO定价至关重要。他们愿意为初创公司支付比私人资本运营商更多的钱。 Affirm在这组股票中的价值不低于每股20美元，相反，几个月后它的价值为每股49美元。哎呀

乐队3是零售群组，/ r / WallStreetBets，模因股票，金融科技Twitter狂欢，它们既令人难以置信地有趣，又是那种您不会在拉斯维加斯借钱500美元的人。他们愿意为特斯拉等某些股票支付近乎无限的资金，而且往往比保守的公共资金要多得多。零售部门的需求可以通过使供求曲线完全不稳定来极大地扩大新上市公司的价值。这是您获得Poshmark的第一天，而不仅仅是将强大的IPO估值提高一倍。

在当今世界，大多数投资者的表现都不错。尽管乐队1指责乐队2不愿意为乐队3支付价格，但听起来总是像私人资本家在抱怨与另一方分享一些奖金。

无论如何，谁真的知道什么值得？我最近与一位有投资经历的早期创始人聊天，我知道将投资范围缩小到17,823人，涉及私有和公开的软件公司的价格，以及为什么它们可能有意义或不有意义。他说，银行的旧估值模型认为，随着时间的流逝，软件公司的增长率将为零，而且在SaaS问题中利润很少。这两个概念都是错误的，因此价格上涨。

但是我还没有任何人向我解释，为什么那些原本以明年收入的10倍估值的公司现在可以以18.1倍的中位数获得回报。我对正在发生的事情有一个可行的理论，但是没有一个理论指向理性，或者说是可以通过不炒作的镜头来讨价还价的。

（如果愿意，您可以点击回复此电子邮件，并告诉我为什么我很傻。当世界再次运转时，我会购买价格评估解释最好的人。）

在里程碑方面，这是离开私人市场并加入Big Kid Club的重要一周。代表Affirm和Poshmark，它们定价合理并开始交易。对于Bumble，该公司申请公开发行。他们的目标是建立一个良好的IPO窗口。

但是还有很多事情要做，包括一个里程碑引起了我的注意。 M1 Finance是一家金融科技初创公司，将许多金融科技剧本整合为一项服务，本周管理资产（AUM）达到30亿美元。在2020年2月达到10亿美元之后，该公司去年9月的AUM达到20亿美元。

我们为什么在乎？该公司此前曾对TechCrunch表示，其努力创造的收益约为AUM的1％。如果这个百分比超过了其2020年10月的C系列，那么该公司在不到半年的时间内就增加了约1000万美元的ARR。那是创造收入的步伐，这使我坐起来并引起注意。 （大声疾呼乔什，因为他从未对中西部闭门造车。）

但是出于其他原因，我确实提出了M1 Finance里程碑。也就是说，我一直对某些市场的深度感到惊讶。仍在增长的Neobanks； OKR软件市场的深度令人惊讶； M1在拥有众多老牌公司和资金雄厚的初创公司的市场中积累存款的能力。

也许这就是为什么价格没有意义的原因。如果您看不到TAM的边缘限制，是否有任何东西被高估了？

GitLab现在的价值为60亿美元，去年的年度经常性收入达到1.5亿美元。它增长了75％，我们预计其最近一个季度同比增长。

水星基金董事总经理，德克萨斯州的拥护者阿齐兹·吉拉尼（Aziz Gilani）最近写信谈到了我们对Visa-Plad分手的投资者要求。您可以在这里阅读其余内容。

但是我们是谁剥夺了您的有用笔记。吉拉尼是一个好人。因此，这是他的$ 0.02：

我对“格子/签证”交易失败的最大收获是关于2021年一切发展的速度。 SPAC相对于直接上市和IPO的最大优势可以说是这些流动性事件的完成速度有多快。在估值每周变化的世界中，即使司法部最终会在法庭上败诉，司法部造成的延误也可能扼杀交易。

我对政府强加他们的意志持哲学上的超级否定，但我个人也为当前的反叛初创公司浪潮没有被世界上的FAANG吞噬而感到兴奋。在过去的几年中，太多的初创公司成为Mint如此迅速地向Intuit出售的“快速退出”心态的受害者。免费提供快速/廉价的资金，今天的初创公司规模越来越大。

好一个星期。我只剩下几件事了，包括一些早期的回合，由于挥舞着双臂，我无法获得这些回合，但我想标记所有这些。

高盛选择Marqeta作为Marcus。 如果您知道这些词的意思，那就很重要。 如果不这样做，那就恭喜你过一辈子。 Nayya为VentureBeat所谓的“保险利益管理平台”筹集了1100万美元，其中包括来自Felicis的资金。 Minna为Tech.eu所谓的“订阅管理应用程序”筹集了1550万欧元。 Muniq完成了820万美元的A轮融资，出售一种可以帮助控制血糖的产品。 从TechCrunch获得的另外两个亮点是，这种整洁的Crossbeam回合和为Moss带来的更多资金。