相对于公司收入而言，近期IPO的估值处于互联网泡沫时代以来的最高水平，引发了投资者的担忧

上周，灼热的需求使DoorDash股票在周三的交易首次亮相中上涨了86％，而Airbnb的股票在一天后的首次亮相中就翻了一番。当得知Airbnb的开盘价时，Airbnb首席执行官Brian Chesky在布隆伯格电视节目中不知所措，而这两种起泡产品的多位投资者表示，他们对市场的非凡热情感到困惑。

强烈的欢迎使视频游戏公司Roblox Corp.试图根据市场情况撤出了自己计划的首次公开募股。另一个初创公司，金融科技公司Affirm Holdings Inc.，也将其计划的IPO推迟了周末，尽管具体原因尚不清楚。

相对于公司的收入，最近的IPO估值处于互联网泡沫以来的最高水平，这引起了投资者对泡沫程度的担忧。

结果是，许多亏损的暴发户的市值已经超过了美国公司的庞大，高利润的支柱。

DoorDash的价值为560亿美元，仅次于通用汽车，Airbnb的价值超过830亿美元，超过联邦快递公司。云软件公司Snowflake SNOW -7.01％的价值超过1000亿美元，超过高盛集团

佛罗里达大学商业教授杰伊·里特（Jay Ritter）表示，今年投资者对新上市的科技公司的估值中值是上市前12个月报告收入的23.9倍。这项措施是过去二十年来最高的。在大多数2010年代，科技公司上市首日的中位数倍数徘徊在前12个月收入的6倍左右。根据FactSet的数据，纳斯达克综合指数上的股票同样价格为4.3。

里特说：“在了解其中一些公司的估值时，我遇到很多困难。”他说，对于那些无利可图的年轻公司和利润稳定的老公司巨头，他们的热情差异是“昼夜的”。

里特先生说，估值意味着投资者指望这些公司多年来持续快速增长，希望其中一些将主导他们的行业并获得丰厚的利润。

科技爱好者和一些​​观察家表示，产生这种热情有具体的原因，因为全国各地的企业在软件和云计算服务上花费了更多，而更多的消费者对在应用程序上订购食物或房间感到满意。

耶鲁大学管理学院教授杰弗里·索南菲尔德（Jeffrey Sonnenfeld）表示：“毫无疑问，这仍然是一个重大变革。

专家说，由于投资者对表现出增长和嗡嗡声的股票的需求激增，估值的迅速膨胀进一步推动了这种增长。在大流行期间，零售股票交易变得越来越流行，科技巨头的不断增长的利润使暴发户蒙上了光环，利率下降导致更多的投资者追逐股票的回报。

在2010年代的大部分时间里，股票市场都是对初创公司泡沫状估值的一种检查，而这些公司的亏损重在由风险资本家提供资金。随着数十亿美元的初创公司名册的增加和增长，私有市场的估值被认为大大高于公开市场的估值。

曾经是美国最有价值的初创企业的优步技术公司（Uber Technologies）在2019年的首次公开募股令人失望，其股价低于其几年前指定的私人投资者的股价。 WeWork Cos。最终取消了其计划中的IPO，此前潜在投资者被该公司预期上市之前披露的有关公司财务和公司治理的细节所排斥。其私人估值下降了390亿美元，降至80亿美元。

软银集团（SoftBank Group）1000亿美元愿景基金的负责人拉杰夫·米斯拉（Rajeev Misra）在与新街研究有限责任公司（New Street Research LLP）分析师的对话中说：“在公开市场上的估值要比在私人市场上更好，这在19和18年代并非如此。”上个月。 “公共市场非常活跃。”在过去几年中，软银迄今为止是初创企业的最大投资方，大量资金涌入WeWork，Uber和DoorDash等公司。

新上市公司的估值相形见older。按市值计算，Airbnb的价值超过万豪国际希尔顿全球集团和凯悦酒店的总和。它的价值与在线旅游巨头Booking Holdings的价值差不多。BookingHoldings是一家增长缓慢的公司，在截至9月的12个月中，Airbnb的收入翻了一番以上，获利13亿美元。 DoorDash的价值几乎是快餐运营商Yum Brands Inc.的两倍，后者是Pizza Hut，Taco Bell和KFC的所有者。

热情远远超过了消费者所熟知的嗡嗡声公司。商业软件公司的需求特别高。去年9月上市的软件公司Snowflake的市值是截至10月的12个月中的4.89亿美元收入的200倍以上。数据分析公司Palantir Technologies于9月上市，估值约为210亿美元，如今价值500亿美元，是其收入的50倍。

这是新的以创业者为中心的新时代的开始，还是新的技术泡沫的开始？加入下面的对话。

今年至少有三家市值超过20亿美元的电动汽车上市，但没有任何收入，而其他许多在电动汽车领域拥有较大私人估值的小型公司也正在计划公开上市。

满足股市投资者的高期望可能会很困难。尽管像Amazon.com和Alphabet Google这样的一些杰出企业已经显示出保持大规模快速扩张的能力，但随着公司的成熟和壮大，大多数公司无法维持其早期的飞速增长。

Airbnb的年收入增长从2016年的80％放缓至2019年的31％。大流行初期预订量减少，而2020年前9个月的收入比去年同期下降了32％。不过，自春季低点以来，业务一直很强劲，该公司预计在大流行之后将恢复增长。

无论面临什么挑战，如果市场对这类科技公司的需求持续存在，风险资本家就会看到大量新股发行。

Slack Technologies和Facebook的早期投资者，风险资本公司Accel的合伙人Rich Wong说：“现在，许多企业家意识到这是一个非常具有吸引力的公众市场。”如果这种反弹持续到2021年，“肯定会成为 “这是过去20年来最活跃的IPO市场。” 更正与 放大“热门列表”图表衡量的公司估值为数十亿美元。 本文的早期版本错误地将其标记为数百万美元。 （12月13日更正） 印刷版出现在2020年12月14日，名为“令人惊叹的IPO繁荣促使某些人暂停”。